2) Le principe de la demande effective selon J.M. Keynes

L’économiste John Maynard Keynes (1883 - 1946) étudie lui aussi les mêmes périodes économiques qu’I. Fisher.

Il est considéré comme le fondateur de l’analyse macroéconomique. Il essaie de comprendre le fonctionnement d’une « économie monétaire de production ». La monnaie et les anticipations des agents producteurs jouent un rôle central dans son analyse.

Au cœur se trouve « le principe de la demande effective ».

Son grand ouvrage : Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie, 1936

Au centre du modèle se trouvent les anticipations des entrepreneurs. Leurs esprits animaux, leurs vues sur l'avenir radicalement incertain les obligent à bâtir des conventions afin de pouvoir agir, sortes de points de repère construits par mimétisme autour d'opinions moyennes partagées.

Ils cherchent en particulier à se faire une opinion de la demande effective, demande globale anticipée qui s'adresse à eux. Cette demande effective à deux composantes :

• la consommation finale des ménages qui est la composante majoritaire et stable : elle est reliée au revenu global par des paramètres de comportement (propension à consommer) n’évoluant que très lentement dans le temps. C'est la fonction de consommation. Lorsque le revenu national augmente, la consommation finale des ménages augmente mais moins proportionnellement.

• L'investissement est la composante statistiquement moins importante que la consommation finale mais elle est particulièrement déterminante du fait de son instabilité. C'est elle qui est la plus sensible à l'évolution des anticipations des entrepreneurs : elles se traduisent par le calcul de rentabilité anticipée des projets d'investissement, comparée au taux d'intérêt en vigueur dans l'économie.

Cette demande effective, cette demande globale anticipée, est finalement le niveau de production mis en oeuvre par les entrepreneurs.

À partir de là, sur la base de leurs anticipations, les entrepreneurs décident du niveau d'emploi requis pour mettre en oeuvre la production.

Ainsi, pour notre analyse du mécanisme de la déflation, la dégradation de l'investissement et de la consommation, les deux composantes de la demande effective, pousse les entrepreneurs à percevoir un avenir dégradé : leurs anticipations sont dépressives. À partir de là, le niveau de production mis en oeuvre correspondant à la demande effective anticipée se dégrade et le niveau d'emploi requis est moindre provoquant l'augmentation du chômage.